基金面临三种期待政策市尝中报行情0

基金面临三种期待：政策、市尝中报行情

基金面临三种期待：政策、市尝中报行情 更新时间：2010-7-15 0:07:58 　　无论是宏观政策的取向，还是上市公司业绩的高低，也无论是大盘筑底的时间点，还是投资品种的选择，随着市场环境的复杂化，基金行业内部的意见分歧也逐步加剧。 　　记者王璐一方面是国内经济复苏大势已定，一方面是政策面和资金面的压力难以缓释，在双重因素的对抗下，时至年中，沪深股市的行情依然迷雾重重。无论是宏观政策的取向，还是上市公司业绩的高低，也无论是大盘筑底的时间点，还是投资品种的选择，随着市场环境的复杂化，基金行业内部的意见分歧也逐步加剧。在2010年下半年，基金业将面临哪些困惑？基金人士又将对此采取何种态度？

宏观政策能否松动

宏观政策的取向恐怕是目前市场内最大的不确定因素。空方认为，鉴于地产泡沫和通胀压力，国家调控政策有望延续，投资增速面临下降；多方则认为当前经济出现增速放缓的趋势，未来宏观政策的“钟摆”将更多向“保增长”方向移动，操作层面有望向宽松微调。

东北证券研究所基金研究员冯剑在与本报记者连线中给出的答案是“回归常态化”。他表示，根据历史经验，中国的宏观政策普遍遵循“相机选择”的思路，具有充分的灵活性。目前，国内外经济形势已有明显起色，澳大利亚、韩国等国家也相继提高利率，中国作为最早走出金融危机阴影的国家之一，无论在宏观经济层面还是上市公司盈利层面，都呈现出稳步复苏的态势，相关刺激政策也在逐步回归常态化。

银河证券研究所策略总监秦晓斌日前在接受采访时也表示，2010年下半年流动性偏紧的可能性相对大一些。他认为，根据央行年初下达的17％的增长指标，下半年的M2增量将占上半年的60％左右，而该数据在2006年和2008年为80％和95％，可以说，与往年相比，政策依然属于偏紧。但是，在市场普遍关注的房地产政策方面，秦晓斌却认为监管部门可能不会有进一步的举动。

市场走势能否上行

国家宏观调控政策的不确定性，导致各行业的业绩前景依然不够明朗，这也成为目前制约市场形成系统性大机会的主要基本面因素。“下半年若无有效的政策刺激，”信诚基金在最新发布的投资策略报告中表示，“上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境，盈利逐季下降的概率增大，可能导致市场估值的下移。”对于三季度A股的走势，信诚基金判断，在经济增长驱动因素不明朗、流动性收缩的情况下，沪深股市将继续振荡。

事实上，“继续振荡”的悲观论调在基金业相当有“市场”。回顾沪指从3300多点“飞流直下”的半年，基金人士所言的3000点支撑、2800点支撑和2500点支撑均未能发挥作用。面对一轮轮的下跌，基金人士的信心也仿佛消失得干干净净，即便是在大盘连续翻红的背景下，也依然维持着谨慎态度，甚至不乏悲观者，如华富基金。日前，华富基金在策略报告中指出，下半年市场流动性仍呈现偏紧状态，目前M1、M2处于历史高位，大盘仍有下探的空间。

当然，鉴于上市公司中报等利好因素，业内依然有对大盘走势持乐观心态者，比如冯剑就对记者表示，目前市场内有三大信号支持大盘出现企稳转势的行情。首先是社保基金的增仓，有消息称，社保基金日前向6家管理人注入超过20亿元的资金量；其次，无论是用加权平均法还是算数平均法，越来越多的上市公司的H股价格已经全面超过A股，形成真正意义的倒挂；第三，以银行板块和汽车板块为代表的大盘蓝筹股市盈率已达到历史低点，基本调整到位，具备转而上扬的动力。

主题投资能否降温

中报引领的反弹行情已经显现出投资者对绩优个股的追逐，基金业内人士普遍认为，这一需求在下半年可能更为强烈，市场热点有望重新转向传统周期性行业。相关资料也显示，“超跌”、“低估”、“无需太悲观”等词汇已经成为基金对于前期惨遭抛售的金融、地产板块的最新描述，而具有题材性质的中小盘股可能就此被“打入冷宫”。

长城基金就是大盘股的“拥趸”之一。在最新的策略报告中，长城基金表示，伴随着流动性继续收缩，一方面流动性的收缩程度终将波及到中小盘，另一方面经济下行的趋势得以确认，企业盈利下调开始显现，在这个阶段，估值相对高的小盘股具有更高的波动性，而处于估值洼地的大盘股则有望相对跑赢市场。新华基金也表示在第三季度，主要看好估值偏低的银行股和地产股，原因是———“前期跌幅过大的低估值品种具有较好的防御性；保障性住房、城镇化建设将会得到切实推进，相关品种存在阶段性机会。”

而上半年整体业绩出色的大摩华鑫基金却依然表示，下半年流动性很难出现明显松动，出于对业绩不确定性的担心，市场将更倾向于有业绩保证的中小盘股，个股活跃程度可能优于大势。投资策略方面，相关机会也将集中于传统产业的升级、消费领域的扩张以及新兴产业的创新。

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