股指期货热议须防大户操控

股指期货登场进入最后倒计时，其交易规则及其实施细则修订稿和沪深300股指期货合约日前向社会公开征求意见。专家提醒，股指期货门槛较高，须警惕“大户游戏”失控后增加单边交易风险，影响其套期保值的功能。

广东金融学院副院长、教授陆磊说，为了实现套期保值的功能，机构投资者应该是在现货市场上买一手，相应在股指期货市场上进行反向操作，目前并没有这样的规定。在未来的“大户游戏”中，参与市场主体并不算多，有可能出现操纵市场的行为。大户容易信心过满，认为市场走向可以操控，如果判断市场做多，可能在现货和期货市场上同时做多，那样反而会使市场大起大落，违背股指期货套期保值的初衷。

业内人士对股指期货新交易规则的质疑主要集中在对“保证金”和“持仓限额”两大参数的规定。

南华期货研究所所长朱斌说，新规定中最低交易保证金12％的收取标准远高于国际通行8％的标准，一方面说明国内股指期货风险掌控的职责要依赖交易所来把握而不是投资者自身，另一方面也预示交易成本的上升以及市场运行效率的降低。

朱斌说，将持仓限额标准由600手降为100手，名义上是为了防范股指期货价格被大户操纵，实际上意味着大的机构投资者难以利用股指期货进行套期保值，从而阻碍了大机构投资者入场。

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