憧憬政策组合拳A股反弹慢慢来

上周五，市场关注的9月份经济数据出炉，9月CPI如市场预期继续回落，表明国内通胀压力开始减轻。因此，分析人士预测四季度央行微调货币政策的可能性较大，加上上周中央汇金增持银行股的利好支撑，本周大盘将延续反弹行情，投资者应密切关注政策面的变化，采取略微积极的操作策略。

数据解读

通胀减弱 物价下行拐点已现

今年以来，国内通胀压力不断加大，CPI持续“高烧”，成为压在A股上空的一块“巨石”，股指更迭创新低。可以说，CPI不“回头”，大盘就难“掉头”，而上周五公布的9月CPI连续回落，令市场如释重负。

国家统计局上周五公布数据显示，9月CPI同比涨幅6.1%，较8月6.2%的数据再度回落，这一结果好于市场预期，此前不少专家曾预测9月CPI同比增幅会回升至6.3%。显然，6.1%的增幅令众多专家舒了一口气，因为物价涨幅连续两月回落，很可能意味着通胀下行的趋势正在得到确立，只要食品价格继续下降，则四季度通胀水平很可能将显著回落。

就在昨日，国家发改委价格司副司长周望军在接受记者采访时也直言，“物价走势拐点已经出现，后期将高位趋稳、回落，但回落的幅度不大”。

政策猜想

调控近尾声 货币政策微调？

自去年10月初以来，央行已经加息5次，并9次上调存准率。不过，随着CPI连续两个月出现回落，四季度市场已出现了央行货币政策将逐渐由稳健转向宽松的预期。而目前资金面也已经出现宽裕的迹象，有业内人士认为，目前紧缩政策已经到了尾声。

“市场好像已经嗅到了宏观政策调整的气味。比如由于资金紧张，两周以来央行通过公开市场释放了1300亿的流动性，再比如有专业机构认为稳健但是相对收缩货币政策即将结束。”结合9月份的宏观数据，银河证券分析师认为，短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有加码的必要，加息窗口已经关闭。

而记者注意到，近期中央就密集出台了一些政策，也确实透露出一些积极的信号，如国务院近期正在研究扶持中小微型企业的一些税收、财政方面的优惠措施，总理近期调研时也明确强调要加大对外贸企业的信贷支持力度，改善对小企业的金融服务。一系列政策信号，似乎表明货币政策的调整已悄然展开。

后市预测

底部构筑几率正在加大

上周，在中央汇金增持四大行股票刺激下，沪深股市出现了久违的反弹行情，并创下了年内单日涨幅之最，尤其是9月CPI持续回落，更令市场为之振奋，接下来的行情会如何演绎成为投资者关注的焦点。

“无论是汇金出手增持四大行还是国务院着手解决小型微型企业融资问题，这都给市场带来了正面的影响，在未来国家可能会推出定向宽松货币政策，这对股市来说，将是非常积极的。不过，上周五公布的CPI数据回落不是很明显，这将使得政策面的放松政策不会太快，仍然会有政策观察期，A股的反弹也将会呈现比较曲折的状态。”私募操盘手何家声对记者表示，从总体上看，四季度随着市场担忧因素的逐步明朗，A股市场将迎来今年以来最大规模的反弹，这波行情的持续性将主要取决于政策面对于货币政策放松的程度。

中航证券研究员同时表示，“巨无霸”中国水电(601669)将在27日上市，会给市场的反弹迎来巨大的挑战；并且接下来中交股份、陕西煤业等大盘蓝筹股还将继续发行，也会对市场构成压力。“但我们相信汇金出手之后，还会有更多的政策组合拳推出，刺激市场反弹行情形成持续性。所以，整体上看市场的反弹会比较反复，难以一蹴而就，底部区域的构筑是需要时间与空间的，市场将在"风雨"之中构筑中长期的底部。”

操作策略

权重股搭台 题材股唱戏

上周以来的反弹，市场大多数投资者对于行情的演绎还存在分歧。不过，行情是否真正启动虽然难以准确判断，但投资者需要做好功课，为可能到来的中级反弹做好准备。从目前的情况来看，分析师建议投资者可关注权重股和题材股两大板块的战略性和交易性机会。

中信建投研究员指出，上周三市场突然爆发井喷行情，市场在创出新低之后实现大逆转，银行、地产、化工等权重板块的启动吹响了反弹号角，沪综指最终大涨71点。从历史来看，未来市场反弹能否持续仍将取决于权重股的表现，鉴于资金面压力有所减轻、汇金增持释放积极政策信号、估值探至历史底部，权重股估值修复动能较此前大幅提升。“因此，我们判断，以银行为代表的大部分蓝筹股的中长期大底已经形成，虽然短期内不会出现大幅反弹，但对于战略性投资者而言，已经到了积极建仓的时候”。

记者注意到，在上周的盘面中，周三蓝筹股集体爆发后就归于沉寂，而题材股则成为市场的主角，部分股票更创出新高。对此，华龙证券研究员表示，如果市场走出反弹行情，小盘股往往会成为行情的“领头羊”。“我们通过数据可以发现，从历史的表现来看，每次大盘见底都是中小盘个股出现独立翻倍行情，形成板块效应之后才会有比价效应。因此，投资者当前可对新兴产业概念股继续关注，尤其是一些成长性极佳，符合产业政策的中小盘股，可重点跟踪”。

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