正大玻璃：期现结合的一匹“黑马”

在传统经营方式基础上，河北正大玻璃有限公司(下称正大玻璃)抓住良机，充分利用货物这一有效工具，助力企业成长，同时实现利润的稳步增长。虽然进入货物市场较晚，但正大玻璃勇于创新，在货物市场中尝试运用不同的操作模式，成为沙河玻璃圈内期现结合的一匹“黑马”。

多种货物交易模式平滑经营利润

需求减弱、产能过剩是玻璃行业内不得不面对的一个现实，而如何解决由产能过剩带来的行业风险则是各家玻璃企业必须考虑的一个问题。据货物日报记者了解，多家玻璃企业一方面采取差异化生产策略，延长自身产业链；另一方面寻求利用货物手段——套期保值，应对现货价格下行的风险，通过货物工具为实体企业保驾护航。

2014年对正大玻璃来说是重要的一年，经过董事会批准，正大玻璃在2014年中旬，正式开通了企业货物账户，开始玻璃货物交易，并成为玻璃货物交割仓库。

“2014年我们开始用企业账户进行货物交易，靠前年是一个尝试期，采取严格的价差套保操作。即只有当现货价格远高于货物价格时，我们才尝试套期保值业务操作，因此交易机会不是很多，交易规模也不大。”正大玻璃货物部负责人庄自朝回忆。

2015年，正大玻璃主要采取基差套保和趋势套保两种模式进行货物交易，交易模式的改变源自于现货市场的变化。

据庄自朝介绍，2015年年初，其他地区与沙河地区玻璃现货还有一定的价差，货物价格也高于沙河现货价格，货物升水现货，出现了一个很好的基差套保机会。4、5月份以后，由于区域产能和需求的变化，导致沙河与其他地方现货价差缩小，甚至有时候沙河玻璃价格还高于其他地区，而此时盘面价格贴水沙河而升水其他地区，因此正大玻璃很难进行基差套保操作，只能采取趋势套保操作。

2017年春节期间，由于节前玻璃现货价格较高，贸易商冬储意愿不强，使得企业库存相对于往年均偏高。2017年2月10日，正大玻璃库存在6万吨左右，相当于其近一个月的产能，当时货物价格在1350元/吨，而现货价格却在1300元/吨元，升水50元/吨。

考虑到不好判断玻璃的未来价格，正大玻璃决定提前在货物上锁定利润。若未来现货再涨50元/吨，就直接交货，相当于1350元/吨卖货，综合下来不亏不赚；若未来现货价格下跌，有50元/吨的利润。基于此，正大玻璃逐渐做空，锁定了未来利润。

据庄自朝介绍，2017年2月10日，期现价差为50元/吨，正大玻璃以1350元/吨的期价抛出6000吨。在随后的几天里，现货价格稳定，而货物逐渐走高，正大玻璃共计抛出2万吨货物，持仓均价在1370元/吨。之后，在货物价格为1380—1400元/吨时，正大玻璃通过联合套保卖给机构仓单3万吨，仓单卖出均价在1390元/吨。如此一来，正大玻璃80%的库存提前锁定了利润。

“由于前期贸易商库存较低，厂家库存下降较快，2017年3月1日，现货价格上涨，达到1310元/吨，正大玻璃在1310元/吨附近开始平掉库存下降的对应头寸2万吨。在货物价格低于1300元/吨时，机构客户联合套保的头寸3万吨玻璃，客户选择获利了结。较终，正大玻璃通过货物市场锁定了120万元的利润，保值的5万吨货物升值50万元。

通过实践，正大玻璃深刻地认识到，货物市场并不是一个单独的资金工具，而是一个能够服务于实体经济的有效工具，是保障现货企业稳定发展的重要工具。

从当前的实际操作来看，正大玻璃主要以套期保值为主，套利交易、基差交易和实物交割为辅。目前，正大玻璃已从趋势套保逐渐转化为通过基差交易锁定风险，包括企业虚拟库存的制定。“当货物贴水非常大的时候，企业在货物上也可以买入，同时在现货市场卖出同样数量的库存，通过相互补充，使得整个库存保持不变。”庄自朝称，未来根据市场机会和市场发展，正大玻璃还将利用更多的操作模式。

货物工具是企业发展的新引擎

采访中，货物日报记者了解到，正大玻璃在货物操作的每一个环节都安排有专人负责跟进，每周进行行情研讨和具体操作讨论。此外，决策层果断决策，对突发事件反应迅速，根据市场行情和自身情况参与货物市场。

在整个业内，正大玻璃算得上是成长较快的企业。其接触货物的时间虽不长，但是能够取得今天的成绩，一方面在于行业的倒逼，另一方面与决策层有很大的关系。

庄自朝告诉记者，正大玻璃进入货物市场较晚，很多时候跟不上市场变化，传统经营模式不合时宜，企业只能顺应市场谋求转变，这得到了决策层领导的认同，即企业必须把货物部作为公司的重要战略部门。

在正大玻璃运用货物的整个流程中，首先，采购部门先把原料的采购价格以及原料价格变化等相关信息，提供给货物部，供其研究玻璃成本的变化。其次，货物部与销售部配合，货物部判断未来一段时期行业的宏观变化，销售部据此合理制定销售策略，并把现货情况以及下游客户需求情况提供给货物部。较后，货物部预测未来产品的售价趋势，并提供相应的应对策略。当预期未来行情不好，公司领导会压缩生产线，减少企业库存压力，规避未来价格下跌给企业带来的损失。同时，根据实际情况，在货物市场进行套保操作，尽量规避经营风险。

随着企业规模的不断扩大，正大玻璃货物部的人员也在不断扩充。一方面从公司内部挖掘熟悉现货市场的人才，另一方面从货物公司招聘具有丰富经验的研究人员，增强研究实力。

“企业不能把货物当成一个摆设，要把它充分利用起来，作为企业的重要战略去发展；要让货物成为企业新的引擎，去对冲现货风险。”庄自朝深有体会地说。