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上海自贸试验区突破了一个大瓶颈

上海金融办主任郑杨前天在中国(上海)自贸区金融创新案例发布会上透露，上海证券交易所将在上海自贸区设立国际金融资产交易平台。而上海期货交易所目前已在自贸区设立了国际能源交易中心，预计相关原油期货产品年内可以推出。上海黄金交易所计划在自贸区内设立的国际交易平台，也有望在年内完成。上海证券交易所在自贸区设立的国际金融资产交易平台备定位为私募市场，而非外界先前所传的“国际板”。

要说私募基金在我国已存在多时，上海自贸试验区也已成立半年多了，且在不断完善不断进步，上海自贸区设立定位私募市场的国际金融资产交易平台，原本已算不上什么大新闻了。可是如果将其放在更大的背景下来分析，就会发现其中很有些不同寻常的地方。

上海自贸区设立国际金融资产交易平台的意义，远远不止这个交易平台。

同一天，中国证券登记结算有限公司发布了《私募投资基金开户和结算有关问题的通知》，这意味着从即日起，私募投资基金可以开户入市。但是《通知》明确提出，私募基金管理人应加强自律，不得为专门申购新股、炒作风险警示股票(ST股)的私募基金申请开立证券账户。

也是在同一天，国务院总理李克强在主持召开国务院常务会议时表示，要扩大资本市场开放，便利境内外主体跨境投融资；要培育私募市场，促进战略性新兴产业发展；要规范发展债券市场，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，促进债券跨市场顺畅流转等。

实际上，李克强总理在国务院常务会议上的表示已经把上海自贸区设立定位为私募市场的国际金融资产交易平台的意义和作用讲得很清楚了。

在此不能不说到酝酿多时却迟迟难以开张的上海股市国际板。这原本是上海建设国际金融中心的重大制度设计之一，但这几年的反反复复表明，至少在今天设立国际板利少弊多。一是国际板现在市场认可度还不高，假如现时推出，A股市场难免一片跌声，但是，对于回归的红筹股类新兴产业公司，尤其是那种具有重大战略意义的、已经跨越创业期的新兴产业类公司，各类基金机构对国际板是很有兴趣的。上海自贸区实际上是一个面向全球的离岸市场。在自贸区内，本外币可自由流通，兑换自由，相信在自贸区里，不仅自贸区企业，还包括其他的投资者，都有证券产品转让交易的需求和融资需求，所以，在自贸区搭建一个交易平台符合交易所机构定位，也是发挥其优势，也是一种大力度的支持。可以预计，今后在上海自贸区会有一系列多层次、面向国际的国际金融市场。

事实上，这些年来私募基金私下开户、结算的现象一直存在。管理层也始终在想方设法引导这些私募基金进入新兴产业。为此，还在天津滨海新区先试先行重点发展私募股权投资。问题在于，天津滨海新区虽然快速发展了二千多家私募基金公司，可也有数十家私募基金在这段时间内出了问题。究其原因，除了这些私募基金运作不规范之外，其组织规则、运营的不透明也是很重要的原因。譬如，风投人士为了市场形象，在公开场合从来只说“过五关斩六将”而不讲“走麦城”。其实，私募基金无论是做成熟期的PE还是做风险期的VC，尤其是后者，即使在资本运作成熟的美国，其成功率也只有十分之一。

现在中国结算在新的《私募投资基金开户和结算有关问题的通知》中明确提出，“私募基金开户可以由基金管理人，也可以由资产托管人向中国结算申请”，仅此一条即可使私募基金经理人的操作对资产托管者大致透明。

在上海自贸区透露设立定位私募市场的国际金融资产交易平台同时，还宣布包括上海清算所、上海股权托管交易中心在内金融要素市场都在积极研究面向国际的金融服务平台的消息。其中特别说到，最近保监会也已基本同意，涉及国际业务的保险条款允许使用英文和国际协会条款。这让市场人士眼睛一亮。要知道，此前市场各方一直以为上海自贸区难以做到在企业间发生纠纷时可以援引国际法起诉当地政府或企业，并谋求国际仲裁。如今中国保监会对此开了绿灯，意味着上海自贸试验区已突破了一个大瓶颈。（作者系资深财经评论人）

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