【消息】市值暴跌至30亿美元新低趣店到底哪里出了问题

发布时间：2021-01-03 02:42:09 阅读：次来源：起重钳厂家

趣店又出事了，5月21日2018Q1财报中，业绩指标几乎全面下跌，其中线上消费金融服务交易总额153亿元，同比下降8.1%；活跃消费金融用户410万，同比下降13.9%；放款笔数1090万笔，同比下降44.6%。

最重要的是，相对于2017Q4，2018Q1的3.16亿净利润已经大幅下降41.5%。

后果几乎是灾难性的，财报当天股价暴跌16.46%，第二个交易日继续跌4.07%。目前，千亿梦想的趣店市值勉强守住30亿美元，刷新上市以来的新低。

投资者谩骂中，趣店跌跌不休早有征兆

纯粹从股市技术角度考量，趣店这次暴跌早有征兆。

1、财报成“往下突破”契机

破发并暴跌后趣店股价一直萎靡不振。今年3月趣店曾有小幅升高，但无法突破压力线，随后阴跌不止。这种形态的股票明显缺乏上涨的动能，对积极的消息（例如业绩上涨）不敏感，而更容易受负面消息的刺激。

财报出炉后，趣店刷新了股价的新低，用行话讲，是“突破了此前的整理区间，再次往下寻找空间”，用大白话讲，是跌破了心理防线，后边什么都有可能了。

图：趣店IPO后股价日K线（来源：通达信）

A股市场知名垃圾股中安消其走势与此类似，负面消息（财务报表造假，粉饰业绩）刺激后开启暴跌模式。

图：ST中安（原中安消）股价走势典型区间（来源：通达信截取）

某种程度上，趣店的横盘整理已经给予投资者充足的时间准备，就算不是财报表现不佳，其他负面消息也够股价喝一壶的了。

2、千亿梦想未实现，各种减持先来了一波

统计数据显示，截至3月31日，包括杜力、KunlunGroupLimited、曹毅在内的第二、三、四大股东共减持9.38%，共计497.82万股、4769.12万美元。而这次财报同时披露，“由于个人原因，董事李世磊和曹毅已经向董事会提交了辞呈……”先抛再跑，套路简单粗暴，对趣店而言却略微有些讽刺。

向来大股东减持的股票，都代表着公司或行业到了天花板，没有更多盼头。罗敏的梦想是千亿市值，股东们这时候就跑了，未免让千亿显得尴尬。

而不仅大股东抛售减持，机构们也早都布局撤离。就在暴跌前几天趣店股价还在微微上涨时，机构们就已经在离场。

图：5月9日-5月17日趣店机构持仓情况（来源：同花顺ifind数据）

时间看的更长远些，同花顺机构报告显示，2017年11月底机构对趣店的卖空率从1.61%迅速提高到了4.29%，在1月31日达到最高的6.06%，并且一直到现在都保持低换手率的5.5%左右的卖空率，市场长线看空的机构偏多。

而颇有意味的是，趣店大股东之一昆仑万维5月23日发布公告，表示已经授权其管理层“择机处置”持有的趣店5560万股的股票，暴跌后弃船的心思昭然若揭。而这，可能仅仅会是暴跌后新减持潮的开始。

3、长期低PE，互联网公司“享受”金融公司待遇

金融属性上市公司讲故事空间是有限的（基于已有资金资源的、被监管限定的杠杆倍数），市场不会容许过高的估值，由此大型银行股、证券股通常只有很低的PE。

而阿里、腾讯、Google、Facebook这些企业因为非杠杆性可以带来不限时间、不限次数、不限内容的业务可能，如1亿客户1人一天支付10元就是10亿，没有上限。

因此，在PE方面，阿里51倍、腾讯40倍、京东277倍都被视作正常。但同样是搞“互联网”出身的趣店，目前PE只有8.61倍。作为互联网公司，趣店却在享受着金融公司的市场眼光和待遇，股价长时间难以再往上走，反而容易不断下探（金融企业3-8倍PE）。

Q1财报或许只是下跌的开始

脱离技术层面，业绩上看趣店同样不容乐观。

1、全面下跌的业绩，“环比”比“同比”可能更真相

对瞬息万变的互联网行业来说，看“环比”可能比看“同步”更有说服力，更能直观反映业绩持续走向。综合趣店往期财报进行环比，尤其是与2017Q4业绩对标，除了上文净利率41.5%的环比下降，会发现趣店的情况可能比财报披露的更糟糕一些。

图：趣店环比数据（来源：财报综合）

可以看出，环比数据上，趣店各指标下滑（逾期是升高）速度有点触目惊心，比舆论中仅讨论的财报同比数据显然更严重，这可能更值得市场关注。

此外，单独拿出互联网金融最重要的两个指标借款人与利润率，发现趣店呈现典型的“后劲不足”的特征。

图：活跃贷款用户数及季度净利润环比对比（来源：财报公开数据整理）

先高后低是业绩增长乏力的典型表现，趣店的数据下滑呈现出一定的系统性特征，很可能并非财报中所说的那样，只是短期、可控的下跌。

2、“偿还周期”让趣店“峰顶IPO，谷底谋生”

从上述数据也可看出，趣店上市时的10月正好是2017Q3结束趣店各项指标达到巅峰的时期。某种程度上，趣店是在“最美好的年纪”去IPO，之后业绩不断下跌，不能持续下去。

只有峰值没有持续性的业绩特征，可能与高利率带来的偿还周期与再购买问题相关。